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16- D- 0626
201 6 年 10 月 21 日
株式会社日本格付研究所（J C R）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。
阪和興業株式会社
（証券コード：8078）【新規】
債券格付 ＢＢＢ＋
【据置】
長期発行体格付 ＢＢＢ＋
格付の見通し 安定的
債券格付 ＢＢＢ＋
発行登録債予備格付 ＢＢＢ＋
国内ＣＰ格付 Ｊ−２
■ 格付事由
(1) 独立系大手鉄鋼商社。鋼材のほか、金属原料、非鉄金属、石油・化成品、食品、木材など多様な商品を取
り扱う。収益の柱である鉄鋼事業では高炉大手を中心に幅広い仕入先を有する。また、小口取引を中心と した販売力に強みを持ち、加工業者などの M&A や取引先の新規開拓によって事業基盤を拡充している。
鉄鋼以外の事業ではそれぞれの分野で安定した商権を確保している。
(2) 事業環境が変化する中で業績は底堅く推移している。鋼材市況低下や国内需要の回復遅れなど鉄鋼事業を
取り巻く事業環境は厳しいが、これまでの事業基盤拡充に向けた取り組みの成果などにより増益が続いて
いる。今後は当社が強みを持つ国内建設向け需要の回復が見込まれ、収益は堅調に推移する見通しである。
鉄鋼以外の事業は為替や商品市況の影響によって収益が変動するものの、一定の水準は確保できている。
利益の蓄積や運転資金負担の軽減により財務構成の改善も進んだ。以上を踏まえ、格付を据え置き、見通
しを安定的とした。
(3) 17/ 3 期経常利益は 190 億円（前期比 23. 2％増）と 2 期連続の増益が見込まれている。16/ 3 期に持分法適
用会社の株価下落に伴い発生した持分法投資損失が解消することや建設需要の回復などが増益要因となる
見込みである。18/ 3 期以降も東京オリンピックに向けた建設需要増加やM&Aで子会社化したグループ会
社の連結決算への取り込みなどにより、当面業績は堅調に推移する見通しである。
(4) 17/ 3 期第 1 四半期末のデットエクイティレシオは 1. 6 倍と 15/ 3 期末の 1. 9 倍から改善した。16/ 3 期に特
別利益を計上したことで利益剰余金が増加したことに加え、商品価格の低下に伴う運転資金負担の軽減に
より有利子負債が減少したためである。今後、商品価格が上昇する局面では運転資金負担が増すと考えら
れるが、資金調達に特段の懸念はなく、財務基盤は維持されると見ている。なお、今般の社債発行により
調達される資金は一般運転資金に充当される予定であるが、財務内容に大きな影響を与えるものではない。
（担当）水川 雅義・工藤 怜士 ■ 格付対象
発行体：阪和興業株式会社
【新規】
対象 発行額 発行日 償還期日 利率 格付
第 28 回無担保社債（社債間限定同
順位特約付）
100 億円 2016 年 10 月 28 日 2021 年 10 月 28 日 0. 290% BBB+
【据置】
対象 格付 見通し
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対象 発行額 発行日 償還期日 利率 格付
第 24 回無担保社債（社債間限定同
順位特約付）
100 億円 2013 年 6 月 14 日 2018 年 6 月 14 日 0. 74% BBB+
第 25 回無担保社債（社債間限定同
順位特約付）
100 億円 2013 年 10 月 25 日 2016 年 10 月 25 日 0. 36% BBB+
第 26 回無担保社債（社債間限定同
順位特約付）
100 億円 2014 年 9 月 22 日 2019 年 9 月 20 日 0. 44% BBB+
第 27 回無担保社債（社債間限定同
順位特約付）
100 億円 2015 年 9 月 18 日 2020 年 9 月 18 日 0. 43% BBB+
対象 発行予定額 発行予定期間 予備格付
発行登録債 500 億円 2015 年 4 月 9 日から 2 年間 BBB+
対象 発行限度額 格付
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格付提供方針に基づくその他開示事項
1. 信用格付を付与した年月日：第 28 回無担保社債 2016 年 10 月 21 日
上記以外 2016 年 10 月 19 日
2. 信用格付の付与について代表して責任を有する者：島田 卓郎
主任格付アナリスト：水川 雅義
3. 評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、J C R のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp/ ）の「格付関連情報」に「信用格付の
種類と記号の定義」（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
4. 信用格付の付与にかかる方法の概要：
本件信用格付の付与にかかる方法の概要は、J C R のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp/ ）の「格付関連情報」に、
「コーポレート等の信用格付方法」（2014 年 11 月 7 日）、「鉄鋼」（2012 年 3 月 26 日）として掲載している。
5. 格付関係者：
（発行体・債務者等） 阪和興業株式会社
6. 本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての J C R の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、J C R が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7. 本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
・ 格付関係者が提供した格付対象の商品内容に関する書類
8. 利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
J C R は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9. J C R に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置：なし
■留意事項
本文書に記載された情報は、J C Rが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、J C Rは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、J C Rは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。J C R は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、J C Rの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。J C Rの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。J C Rの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、J C Rが保有しています。J C Rの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、J C R に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■用語解説
予備格付：予備格付とは、格付対象の重要な発行条件が確定していない段階で予備的な評価として付与する格付です。発行条件が確定した場合には 当該条件を確認し改めて格付を付与しますが、発行条件の内容等によっては、当該格付の水準は予備格付の水準と異なることがあります。
■NR S R O 登録状況
J C R は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラス
に登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。米国証券取引委員会規則 17g- 7(a)
項に基づく開示の対象となる場合、当該開示は J C R のホームページ（http: / / www.jcr. co. jp/ en/ ）に掲載されるニュースリリースに添付しています。
■ 本件に関するお問い合わせ先
